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投资收益改善 险企下半年严防债市风险

2013-07-19
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【导读】 【编者按】“由于去年已经消化了大部分浮亏,保险(放心保)公司的金融资产持有成本已相对较低,因此即使遭遇股市、债市的波动,今年上半年整个保险行业的投资收益率仍然远超去年。”一家险
 【编者按】“由于去年已经消化了大部分浮亏,保险(放心保)公司的金融资产持有成本已相对较低,因此即使遭遇股市、债市的波动,今年上半年整个保险行业的投资收益率仍然远超去年。”一家险企资产管理机构投资总监表示。对于下半年的投资策略,该投资总监表示,股市仍然有一定机会,而下半年主要的风险则集中于债市。  投资收益率提高  在上月召开的“陆家嘴金融论坛”上,保监会办公厅副巡视员施红表示,保险业投资新政颁布后已取得初步成效,今年前5个月,投资收益率为2.17%,年化收益率为5.21%,远胜于2012年仅为3.39%的投资收益率。  但是6月这个关键节点上所遭遇的股债双跌,还是让市场为保险公司上半年的投资收益情况捏了一把汗。  一名保险行业分析师对本报分析称,在股票方面,由于几大上市保险公司在2012年都计提了大量的减值,并通过出售股票消化浮亏,多家险企2012年末在净资产内都出现了浮盈,因此上半年股市的下跌对中报的影响并不会太大。  而国泰君安的研究报告指出,按照偿付能力充足率150%的要求对上市保险公司进行压力测试,保险公司目前可承受股市下跌50%;或债市下跌20%;或股市下跌30%、债市下跌4%以上。  事实上,从上市保险公司2012年年报来看,权益性资产占保险公司资产比重已经很小。中国太保2012年末的权益性投资占比约为10%,中国平安则为9.5%左右。而根据保监会的统计数据,今年前5个月,保险业资金运用余额为7.09万亿元,较年初增长3.44%,其中股票和证券投资基金8664.64亿元,占比12.22%。  取而代之的则是另类投资。其中最受保险公司青睐的就是债权投资计划。保监会副主席周延礼表示,目前有9家保险资产管理公司发起了114项债权投资计划。备案金额已经超过350亿元,平均的项目期间为7年多。  此外,去年投资新政放开的一些新品种也受到保险公司的垂青。“信托产品和券商集合理财产品也是我们比较倾向于投资的,不少保险公司已开始投资这两项品种了。”上述投资总监称,“虽然从绝对量上来看,另类投资所占比重还不大,但可以改善保险公司的投资结构,也仍然是保险公司下半年的重点投资方向之一。”  下半年谨防债市风险  虽然另类投资逐渐受到险企青睐,但债市和股市仍然还是险企投资的最大方向。  对于下半年的投资方向,上述投资总监称,“在股市方面,还是有一些机会的,况且权益投资的占比本身已经不大,因此不会考虑大幅减仓。”他表示,在选股中,主要考虑一些高成长、低估值的个股。  在他看来,下半年的主要风险集中在债市上。“这不仅是因为之前的流动性紧缺问题。在宏观经济方面,预计下半年通胀会抬头。与此同时,债券的收益率已经没有什么下降的空间。整个债市下半年的走势下跌的可能性会比上升的可能性大得多。”  债市下跌对保险公司的影响主要是债券公允价值下降给保险公司净资产、内含价值和偿付能力带来的影响。根据会计准则规定,可供出售金融资产期末必须用公允价值计量,并可能产生减值,所以如果将债券分类至此,则债券期末公允价值的变动就会通过资本公积科目对期末的净资产产生影响。  根据中信建投数据,中国人寿2012年末将42.2%的债券划分至可供出售金融资产类,因此债市对保险公司冲击最大的是中国人寿,其次是中国平安。  但由于保险公司的资金特性以及资产负债匹配的要求使然,债券仍然会是主要的投资品种。“我们不会考虑大幅减仓债券,考虑通过减少杠杆、缩短配置的久期来预防风险。”上述投资总监称。  而同样,由于经济下行风险的增加,保险公司偏好的另类投资也并不意味着可以“高枕无忧”。“由于经济下行的风险最终可能传导到实体经济,对于一些涉及房地产或地方融资平台的另类投资品种需要特别防范其风险。”  相关链接瑞银:亚洲债市欠活跃保险二代标准短期难行大项目难拼“大佬”中小险企转道债市淘金

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